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春節(jié)過后，國內(nèi)鋼市跟往年一樣，迎來一波拉漲。一方面是由于國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)走暖，傳統(tǒng)淡季即將過去，市場信心不斷增強；另一方面原材料成本高企，主要鋼廠上調(diào)鋼價轉(zhuǎn)移壓力，帶動鋼市走高。不過，進入2月下旬，由于終端需求還未啟動，而鋼廠生產(chǎn)熱情較高，導(dǎo)致鋼材庫存快速走高，再加上近日股市期市的不給力，國內(nèi)鋼材價格步入調(diào)整期。隨著“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的臨近，多空博弈即將進入白熱化，后期鋼市走向引人關(guān)注。
3月份終端需求逐漸啟動
進入蛇年，國內(nèi)經(jīng)濟有望延續(xù)去年四季度以來的企穩(wěn)回升態(tài)勢，不過今年一季度GDP增速有可能放緩。雖然2月匯豐制造業(yè)PMI初值回落至50.4，但連續(xù)四個月保持在50榮枯分水嶺以上，中國經(jīng)濟持續(xù)溫和復(fù)蘇的趨勢未變。隨著汽車、家電行業(yè)的回暖，國內(nèi)冷軋價格表現(xiàn)優(yōu)于其他品種，即使在近期鋼市調(diào)整階段，依然以穩(wěn)為主。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測顯示，受節(jié)日消費旺盛影響，1月份家用電器和音響器材銷售額環(huán)比增長2.7%。奧維咨詢提供的最新數(shù)據(jù)示，今年春節(jié)期間，國內(nèi)電視、冰箱銷量與去年春節(jié)相比分別增長45%、25%。1月份，汽車銷量超過200萬輛，同比增長46.4%，創(chuàng)歷史新高。臨近3月份，汽車行業(yè)傳統(tǒng)旺季也將到來。
與此同時，基建投資也將于3月份開始啟動，目前持續(xù)攀升的建筑鋼材庫存有望得到緩解。根據(jù)1月份鐵路、交通、水利等基礎(chǔ)建設(shè)投資力度，今年工程機械也將迎來觸底反彈。數(shù)據(jù)顯示，2013年1月，鐵路基建投資完成141.75億元，同比增加62.3%；國內(nèi)交通固定資產(chǎn)投資完成458.89億元，同比增長50.5%。去冬今春全國農(nóng)田水利建設(shè)的總投資將超過3300億元，比上年同期提高15%以上。房地產(chǎn)市場在持續(xù)回暖，調(diào)控力度也在加碼，不過新國五條對期貨市場的影響要更大點。此外，去年保持較快增速的農(nóng)機工業(yè)有望成為拉動國內(nèi)鋼材需求的亮點。去年農(nóng)機補貼超過200億元，今年農(nóng)機購置補貼將繼續(xù)加大。目前，農(nóng)機行業(yè)每年鋼材需求量穩(wěn)定超過千萬噸。進入3月份，下游終端需求逐漸啟動，鋼材消費值得期待。
3月份粗鋼產(chǎn)量居高不下 去庫存化窗口開啟
2月份，在終端需求還未啟動的情況下，國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)熱情較高，加大供應(yīng)壓力，導(dǎo)致庫存持續(xù)攀升。再加上，近期一些利空因素使得國內(nèi)鋼市信心受挫，迎來階段性調(diào)整。如，美國可能提前結(jié)束經(jīng)濟刺激措施的傳聞影響，大宗商品價格普遍受到打壓。此外，1月信貸大幅增長，央行上周回籠資金9100億元，收緊市場流動性等。
此前，筆者在《國內(nèi)鋼市節(jié)前平穩(wěn)節(jié)后或小幅走高》一文中提到，開春之后，考慮到國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，產(chǎn)量快速上升是大概率事件。特別是去年非鋼協(xié)會員企業(yè)（控制產(chǎn)量能力較弱）的生鐵產(chǎn)量占全國總量的比例在上升，也就是非鋼協(xié)會員企業(yè)的新增產(chǎn)能會弱化國內(nèi)鋼企對產(chǎn)量的控制能力。而根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月上中旬，預(yù)估全國粗鋼日均產(chǎn)量已在200萬噸徘徊，主要由重點鋼企拉動。而非鋼協(xié)會員粗鋼日均產(chǎn)量沒有出現(xiàn)增長，表明這部分產(chǎn)能還未啟動，一旦非鋼協(xié)會員企業(yè)放量生產(chǎn)，后期供應(yīng)壓力將更加嚴(yán)峻。
按照歷史數(shù)據(jù)，春節(jié)節(jié)后兩周鋼材社會庫存環(huán)比增長較高，進入第3、4周逐漸放緩。隨著終端需求的啟動，預(yù)計今年3月上中旬鋼材庫存增速開始明顯下降。雖然目前鋼材社會庫存持續(xù)攀升，不過依然低于去年同期。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)同口徑調(diào)查，截至2月22日，國內(nèi)主要城市鋼材庫存1876.25萬噸，略低于2012年2月24日的1893.82萬噸。
原材料成本支撐作用弱化
1月份，國內(nèi)鋼材價格的上漲很大程度上來自于成本推動，不過后期原材料成本對鋼價的支撐作用將會減弱。由于節(jié)前鋼廠補庫充足，節(jié)后普遍持觀望態(tài)度，進口鐵礦石港口庫存開始攀升，2月下旬進口礦價格也跟隨鋼價出現(xiàn)回調(diào)。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測，截至2月22日，進口鐵礦石港口庫存量6943萬噸，較2月8日增長2.9%。隨著春季來臨，國內(nèi)礦山也將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，后期鐵礦石供應(yīng)將逐步加大。此外，據(jù)“我的鋼鐵網(wǎng)”調(diào)查，今年海外主要礦山新增產(chǎn)量或達6200萬噸，2013-2015年國內(nèi)礦山年均擴產(chǎn)產(chǎn)能將達6000萬噸，鐵礦石供求關(guān)系正在逐漸轉(zhuǎn)變。不過考慮到國外三大礦山壟斷力依然較高，進口鐵礦石港口庫存處于相對低位，且國內(nèi)鋼材產(chǎn)量居高不下，進口礦價格回調(diào)力度有限，未來隨著鋼市回暖，仍舊會順勢而上。
相比之下，近期焦炭價格表現(xiàn)相對堅挺，呈現(xiàn)穩(wěn)中趨弱的態(tài)勢，主要是由于政府注重煤礦安全，部分重點煤礦還未復(fù)產(chǎn)，焦煤資源較為緊缺。近期，國內(nèi)主要焦炭港口庫存量持續(xù)下降。據(jù)我的鋼鐵監(jiān)測，截至2月22日，日照港、連云港、天津港三地焦炭庫存214.9萬噸，持續(xù)三周下降。此外，近期鐵路運費、成品油價格等相繼上調(diào)，對于鋼材、鐵礦、焦炭等大宗商品也形成一定支撐。
總體來看，進入3月份，受終端需求啟動，鋼材庫存有望逐步消化，不過鋼材供應(yīng)壓力也在持續(xù)加大，原材料成本對鋼價支撐作用有限。出口方面，歐美經(jīng)濟在緩慢復(fù)蘇，亞洲新興經(jīng)濟體去年總體保持高速增長，預(yù)計今年我國鋼材出口依舊主要集中在亞洲，不過貿(mào)易摩擦不會減少。考慮到今年宏觀經(jīng)濟環(huán)境好于去年，3月份鋼市有望迎來反彈，如果兩會后沒有重大利好政策，則難以出現(xiàn)大漲行情。值得一提的是，2005年至2012年，僅2009年金融危機出現(xiàn)3月份鋼價下跌的情況。