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      西田彈簧機械轉(zhuǎn)告同行:預警信貸規(guī)模管控失效 銀監(jiān)會暫停票據(jù)信托業(yè)務
      來源:本站時間:2012/1/12 12:51:53

      月11日,銀監(jiān)會和各地銀監(jiān)局陸續(xù)電話通知各家信托公司,從即日起全部暫停票據(jù)信托業(yè)務。此前,銀監(jiān)會曾醞釀通過提高票據(jù)信托業(yè)務的風險系數(shù),達到限制規(guī)模的目的,但出于對信貸規(guī)模管控再次失效的憂慮,最終采用了直接叫停的方式。
      銀監(jiān)會高層早在2011年12月10日就在“2011年中國信托業(yè)峰會”上對65家信托公司老總“吹風”,稱票據(jù)信托業(yè)務“至少是不妥”。銀監(jiān)會認為,“不妥”之處在于,該業(yè)務和銀信合作類似,可以幫助***變相繞開信貸規(guī)模管控,信托公司充當?shù)氖且粋€“通道”角色,在合規(guī)性上也存在瑕疵。
      業(yè)內(nèi)人士估計,目前票據(jù)信托余量在2000億-3000億元。
      叫停票據(jù)信托業(yè)務,在信托公司的預期之內(nèi),也不會對信托公司的收入造成太大沖擊,但這將對***的票據(jù)業(yè)務,乃至整個票據(jù)市場產(chǎn)生較大影響。此前,建設(shè)***、民生***、中信***、光大***等都在全行范圍內(nèi)力推此項業(yè)務。
      銀信合作“變種”?
      2010年銀信“深度”合作導致當年信貸規(guī)模管控事實上失效,銀監(jiān)會或許至今仍對此心有余悸。“由于票據(jù)貼現(xiàn)利率下行,票據(jù)信托規(guī)模急劇膨脹的動能已經(jīng)消減,但銀監(jiān)會還是迫不及待地在新年初叫停,應該是出于對社會融資規(guī)模管控的整體考慮?!币晃恍磐泄靖吖芊治稣f。
      票據(jù)(***承兌匯票和商業(yè)承兌匯票)是銀信合作的常規(guī)投資標的,其交易結(jié)構(gòu)為,***發(fā)行理財計劃募集資金,然后委托信托公司投資于票據(jù)資產(chǎn)。在“資金池-資產(chǎn)池”***理財模式下,資產(chǎn)池中就包含大量的票據(jù)資產(chǎn)。
      但是2010年7月后,一系列銀信合作新規(guī)出臺,銀信合作投資于票據(jù)資產(chǎn)的路徑受限。2011年年中,票據(jù)信托“應運而生”,原因一方面在于,市場資金面趨緊,票據(jù)貼現(xiàn)率長期高位運行,另一方面,受河南銀監(jiān)局徹查該省農(nóng)信系統(tǒng)票據(jù)違規(guī)大案影響,全國票據(jù)市場發(fā)生顯著變化,急需尋找一個“出口”。
      票據(jù)信托的交易結(jié)構(gòu)大致為,信托公司發(fā)行集合資金信托計劃,去購買票據(jù)的收益權(quán),并委托一家***負責驗票、保管、到期托收。這一交易結(jié)構(gòu)的設(shè)置是有原因的。按照《票據(jù)法》及相關(guān)規(guī)定,信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格,因而信托計劃被設(shè)計為購買票據(jù)的收益權(quán),同時,信托公司對票據(jù)業(yè)務并不熟悉,因而委托***負責驗票、保管。
      主導此項業(yè)務的一般是***,票源由***組織,信托計劃一般也由***代銷,信托公司充當?shù)氖且粋€“通道”角色。剛開始,信托收益在8左右,后來逐步跌落到3以下。盡管收益率較低,但由于經(jīng)***承兌的票據(jù)相對安全,在票據(jù)信托業(yè)務中信托公司基本不承擔風險,因而多家信托公司積極性較高。
      ***對票據(jù)信托業(yè)務的需求更大,包括建設(shè)***、民生***、中信***、光大***等***都在全行范圍內(nèi)力推。由于票據(jù)貼現(xiàn)要占用信貸規(guī)模,而票據(jù)信托相當于將***表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)出,在不占用信貸指標的情況下為企業(yè)提供了融資,***同時獲得高額的中間業(yè)務收入。
      激辯票據(jù)信托
      銀監(jiān)會早就密切關(guān)注票據(jù)信托業(yè)務,但是直到2012年初才采取相對強硬的監(jiān)管措施,或許是因為業(yè)內(nèi)對這項業(yè)務存在不同看法。
      反對叫停票據(jù)信托業(yè)務的信托公司人士認為:首先,***在開票的時候,相應的社會總信用就已經(jīng)增加,此后,票據(jù)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓并不增加社會總信用,因而,如果監(jiān)管當局要控制社會總信用和社會融資規(guī)模,應該嚴管開票環(huán)節(jié),而不是票據(jù)的轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)。而且,與***相比,信托公司不具有貨幣派生功能,在票據(jù)信托業(yè)務中,貨幣派生過程到信托公司就“戛然而止”。
      其次,中小企業(yè)普遍靠票據(jù)融資,票據(jù)信托有助于緩解中小企業(yè)融資難,降低融資成本。目前,大量的***承兌匯票事實上已經(jīng)脫離真實的貿(mào)易背景,成為單純的融資工具。廣為盛行的模式是,***先為企業(yè)貸一筆款,又要求企業(yè)“分文不得動用”,全部存回***作為保證金存款,然后***開出100%保證金的***承兌匯票,企業(yè)再找其它***貼現(xiàn)。在信貸額度緊張的情況下,***不愿提供貼現(xiàn),或者貼現(xiàn)利率極高。在這種情況下,票據(jù)信托相當于引導社會資金,為持有票據(jù)的中小企業(yè)提供了融資。
      再次,信托公司要成為“受人之托、代人理財”的專業(yè)機構(gòu),需要發(fā)展現(xiàn)金管理業(yè)務,而票據(jù)是極好的投資標的。
      而認為必須叫停(或至少是限制)票據(jù)信托的人士認為:首先,票據(jù)信托業(yè)務在合規(guī)性上存在瑕疵,信托公司“變相”提供了票據(jù)貼現(xiàn),信托計劃受讓票據(jù)收益權(quán),但是否可以創(chuàng)設(shè)這個“票據(jù)收益權(quán)”,本身就存在爭議;其次,票據(jù)信托業(yè)務擴大了票據(jù)融資規(guī)模,從而擴大了社會融資總規(guī)模,這個“出口”的存在,客觀上助長了***“多開票”,進一步加劇票據(jù)脫離真實貿(mào)易背景的狀況。
      由于對票據(jù)信托的看法存在較大爭議,出于控制信貸規(guī)模的考慮,銀監(jiān)會暫停了票據(jù)信托業(yè)務。之后,能否重啟,以何種方式限制性重啟,還有待觀察。

       

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