春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)鋼市跟往年一樣，迎來(lái)一波拉漲。一方面是由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走暖，傳統(tǒng)淡季即將過(guò)去，市場(chǎng)信心不斷增強(qiáng)；另一方面原材料成本高企，主要鋼廠上調(diào)鋼價(jià)轉(zhuǎn)移壓力，帶動(dòng)鋼市走高。不過(guò)，進(jìn)入2月下旬，由于終端需求還未啟動(dòng)，而鋼廠生產(chǎn)熱情較高，導(dǎo)致鋼材庫(kù)存快速走高，再加上近日股市期市的不給力，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格步入調(diào)整期。隨著“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的臨近，多空博弈即將進(jìn)入白熱化，后期鋼市走向引人關(guān)注。

　　3月份終端需求逐漸啟動(dòng)

　　進(jìn)入蛇年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)去年四季度以來(lái)的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，不過(guò)今年一季度GDP增速有可能放緩。雖然2月匯豐制造業(yè)PMI初值回落至50.4，但連續(xù)四個(gè)月保持在50榮枯分水嶺以上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇的趨勢(shì)未變。隨著汽車(chē)、家電行業(yè)的回暖，國(guó)內(nèi)冷軋價(jià)格表現(xiàn)優(yōu)于其他品種，即使在近期鋼市調(diào)整階段，依然以穩(wěn)為主。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)顯示，受節(jié)日消費(fèi)旺盛影響，1月份家用電器和音響器材銷(xiāo)售額環(huán)比增長(zhǎng)2.7%。奧維咨詢(xún)提供的最新數(shù)據(jù)示，今年春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)電視、冰箱銷(xiāo)量與去年春節(jié)相比分別增長(zhǎng)45%、25%。1月份，汽車(chē)銷(xiāo)量超過(guò)200萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)46.4%，創(chuàng)歷史新高。臨近3月份，汽車(chē)行業(yè)傳統(tǒng)旺季也將到來(lái)。

　　與此同時(shí)，基建投資也將于3月份開(kāi)始啟動(dòng)，目前持續(xù)攀升的建筑鋼材庫(kù)存有望得到緩解。根據(jù)1月份鐵路、交通、水利等基礎(chǔ)建設(shè)投資力度，今年工程機(jī)械也將迎來(lái)觸底反彈。數(shù)據(jù)顯示，2013年1月，鐵路基建投資完成141.75億元，同比增加62.3%；國(guó)內(nèi)交通固定資產(chǎn)投資完成458.89億元，同比增長(zhǎng)50.5%。去冬今春全國(guó)農(nóng)田水利建設(shè)的總投資將超過(guò)3300億元，比上年同期提高15%以上。房地產(chǎn)市場(chǎng)在持續(xù)回暖，調(diào)控力度也在加碼，不過(guò)新國(guó)五條對(duì)期貨市場(chǎng)的影響要更大點(diǎn)。此外，去年保持較快增速的農(nóng)機(jī)工業(yè)有望成為拉動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材需求的亮點(diǎn)。去年農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼超過(guò)200億元，今年農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼將繼續(xù)加大。目前，農(nóng)機(jī)行業(yè)每年鋼材需求量穩(wěn)定超過(guò)千萬(wàn)噸。進(jìn)入3月份，下游終端需求逐漸啟動(dòng)，鋼材消費(fèi)值得期待。

　　3月份粗鋼產(chǎn)量居高不下 去庫(kù)存化窗口開(kāi)啟

　　2月份，在終端需求還未啟動(dòng)的情況下，國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)熱情較高，加大供應(yīng)壓力，導(dǎo)致庫(kù)存持續(xù)攀升。再加上，近期一些利空因素使得國(guó)內(nèi)鋼市信心受挫，迎來(lái)階段性調(diào)整。如，美國(guó)可能提前結(jié)束經(jīng)濟(jì)刺激措施的傳聞?dòng)绊懀笞谏唐穬r(jià)格普遍受到打壓。此外，1月信貸大幅增長(zhǎng)，央行上周回籠資金9100億元，收緊市場(chǎng)流動(dòng)性等。

　　此前，筆者在《國(guó)內(nèi)鋼市節(jié)前平穩(wěn)節(jié)后或小幅走高》一文中提到，開(kāi)春之后，考慮到國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，產(chǎn)量快速上升是大概率事件。特別是去年非鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)（控制產(chǎn)量能力較弱）的生鐵產(chǎn)量占全國(guó)總量的比例在上升，也就是非鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)的新增產(chǎn)能會(huì)弱化國(guó)內(nèi)鋼企對(duì)產(chǎn)量的控制能力。而根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月上中旬，預(yù)估全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量已在200萬(wàn)噸徘徊，主要由重點(diǎn)鋼企拉動(dòng)。而非鋼協(xié)會(huì)員粗鋼日均產(chǎn)量沒(méi)有出現(xiàn)增長(zhǎng)，表明這部分產(chǎn)能還未啟動(dòng)，一旦非鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)放量生產(chǎn)，后期供應(yīng)壓力將更加嚴(yán)峻。

　　按照歷史數(shù)據(jù)，春節(jié)節(jié)后兩周鋼材社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)較高，進(jìn)入第3、4周逐漸放緩。隨著終端需求的啟動(dòng)，預(yù)計(jì)今年3月上中旬鋼材庫(kù)存增速開(kāi)始明顯下降。雖然目前鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)攀升，不過(guò)依然低于去年同期。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)同口徑調(diào)查，截至2月22日，國(guó)內(nèi)主要城市鋼材庫(kù)存1876.25萬(wàn)噸，略低于2012年2月24日的1893.82萬(wàn)噸。

　　原材料成本支撐作用弱化

　　1月份，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格的上漲很大程度上來(lái)自于成本推動(dòng)，不過(guò)后期原材料成本對(duì)鋼價(jià)的支撐作用將會(huì)減弱。由于節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫(kù)充足，節(jié)后普遍持觀望態(tài)度，進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存開(kāi)始攀升，2月下旬進(jìn)口礦價(jià)格也跟隨鋼價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測(cè)，截至2月22日，進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存量6943萬(wàn)噸，較2月8日增長(zhǎng)2.9%。隨著春季來(lái)臨，國(guó)內(nèi)礦山也將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，后期鐵礦石供應(yīng)將逐步加大。此外，據(jù)“我的鋼鐵網(wǎng)”調(diào)查，今年海外主要礦山新增產(chǎn)量或達(dá)6200萬(wàn)噸，2013-2015年國(guó)內(nèi)礦山年均擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能將達(dá)6000萬(wàn)噸，鐵礦石供求關(guān)系正在逐漸轉(zhuǎn)變。不過(guò)考慮到國(guó)外三大礦山壟斷力依然較高，進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存處于相對(duì)低位，且國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量居高不下，進(jìn)口礦價(jià)格回調(diào)力度有限，未來(lái)隨著鋼市回暖，仍舊會(huì)順勢(shì)而上。

　　相比之下，近期焦炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，呈現(xiàn)穩(wěn)中趨弱的態(tài)勢(shì)，主要是由于政府注重煤礦安全，部分重點(diǎn)煤礦還未復(fù)產(chǎn)，焦煤資源較為緊缺。近期，國(guó)內(nèi)主要焦炭港口庫(kù)存量持續(xù)下降。據(jù)我的鋼鐵監(jiān)測(cè)，截至2月22日，日照港、連云港、天津港三地焦炭庫(kù)存214.9萬(wàn)噸，持續(xù)三周下降。此外，近期鐵路運(yùn)費(fèi)、成品油價(jià)格等相繼上調(diào)，對(duì)于鋼材、鐵礦、焦炭等大宗商品也形成一定支撐。

　　總體來(lái)看，進(jìn)入3月份，受終端需求啟動(dòng)，鋼材庫(kù)存有望逐步消化，不過(guò)鋼材供應(yīng)壓力也在持續(xù)加大，原材料成本對(duì)鋼價(jià)支撐作用有限。出口方面，歐美經(jīng)濟(jì)在緩慢復(fù)蘇，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體去年總體保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年我國(guó)鋼材出口依舊主要集中在亞洲，不過(guò)貿(mào)易摩擦不會(huì)減少。考慮到今年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境好于去年，3月份鋼市有望迎來(lái)反彈，如果兩會(huì)后沒(méi)有重大利好政策，則難以出現(xiàn)大漲行情。值得一提的是，2005年至2012年，僅2009年金融危機(jī)出現(xiàn)3月份鋼價(jià)下跌的情況。